Top-Fonds für Kontintaleuropa

Europäische Aktien schnitten in den letzten Jahren deutlich besser ab als Standardwerte aus den USA oder Japan. Noch mehr Rendite erzielten aber Aktienfonds, die nur auf Europa ohne UK abzielten. Diese schlugen den MSCI Europe Index seit 2002 um bis zu 3,3 Prozent pro Jahr. Funds | 26.07.2007 06:47 Uhr
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Europa-Aktien hatte in den letzten Jahren eindeutig die Nase vorn: Während der MSCI Europe Index in den letzten fünf Jahren pro Jahr im Schnitt um 15,3 Prozent zulegte, kamen US-Aktien nur auf acht Prozent (gemessen am S&P 500 Index). Japanische Dividendentitel (TOPIX Index) verteuerten sich um 5,7 Prozent p.a.

Europa ex UK: 22,9 Prozent p.a. seit 2002

Noch besser hatten es allerdings europäische Anleger, die den UK-Aktienmarkt mieden und ihre Investments auf allein Kontinentaleuropa fokussierten. Während der Lipper-Durchschnitt aller Europa-Aktienfonds in den letzten drei Jahren um 19,9 Prozent p.a. zulegte (MSCI Europe: 22,5 Prozent), schnitten Europa ex UK Aktienfonds mit 22,9 Prozent p.a. (MSCI Europe ex UK: 24,7 Prozent) weit besser ab.

Universum: 105 Fonds mit 22,6 Mrd. Euro Volumen

Trotz der guten Performance-Ergebnisse der letzten Jahre, erfreuen sich Europa ex UK Aktienfonds bei Anlegern jedoch noch keiner allzu großen Beliebtheit. Während alle 524 Europa-Aktienfonds zusammen (Vertriebszulassung: Österreich, Deutschland oder Schweiz) ein Volumen von 210,23 Mrd. Euro aufweisen, kommen die 105 Europa ex UK Aktienfonds nur auf 22,6 Mrd. Euro.

Outperformance-Quote bei mageren 3 Prozent

Ein Grund dafür ist u.a. das relativ enttäuschende Abschneiden der einzelnen Fonds selbst: Auf Sicht der letzten fünf Jahre schlug nur einer von 31 Europa ex UK Fonds den MSCI Europe ex UK Index, was einer Outperformance-Quote von 3,2 Prozent entspricht. Der Top-Fonds JOHCM Continental European Retail kam dabei auf ein jährliches Plus von 18,5 Prozent und schlug den Index,  welcher 16,6 Prozent p.a. zulegte, als einziger. Denn alle anderen Fonds blieben über diesen Zeitraum hinter dieser Benchmark zurück.

Die risikoadjustiert besten Fonds

Aber auch anhand der risikoadjustierten Rendite liegt der JO Hambro Fonds von Rod Marsden auf Platz eins. Gereiht nach der Sharpe Ratio der letzten fünf Jahre sieht das Ranking aktuell wie folgt aus (Sharpe Ratio in Klammer):

  1. JOHCM Continental European Retail (0,87)
  2. GAM Star Continental European Equity (0,8)
  3. Lazard European Equity (0,76)
  4. SEI SGMF European ex UK Equity (0,71)

Alle anderen Fonds weisen eine geringere risikoadjustierte Rendite als der MSCI Europe ex UK Index mit 0,7 auf.

Den Grund für das gute Abschneiden seines Fonds fasst Marsden wie folgt zusammen: „Wir verfolgen einen kombinierten Top-Down und Bottom-Up-Ansatz. Und obwohl wir schwerpunktmäßig auf Large Caps setzen, haben wir teilweise auch Smaller Caps beigemischt“. Unter anderem aus diesem Grund hat man sich bei JO Hambro bereits im März 2006 dazu entschlossen, den Fonds zu schließen. Denn zusammen mit dem ebenfalls von Marsden verwalteten JOHCM European Fund wurde damals die Kapazitätsgrenze von 500 Mio. Pfund überschritten.

Wie geht es weiter?

Trotz des besseren Abschneidens Kontinentaleuropas in den letzten Jahren, geht Fondsmanager Rod Marsden von einer weiter anhaltenden Outperformance aus: „Die Aussichten sind auf dem Kontinent besser als für UK-Aktien“, bringt er es auf den Punkt. Den das Bild auf der britischen Insel sei gemixt: „Die Zinssituation wirkt bremsend auf den Immobilienmarkt und hemmt die Gesamtwirtschaft“. 

Für den Kontinent ist er optimistischer: „Die Nachhaltigkeit der Wirtschaftsentwicklung ist hier größer. Unsere größten Übergewichte finden sich in den Sektoren Rohstoffe und Versicherungen, untergewichtet haben wir dagegen Grundstoffe und Telekom-Werte. Bei letzteren bleibt der Konkurrenzdruck wie auch die das regulatorische Risiko groß“.
 
Alle Daten per 19.7.2007 in Euro
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