Auf der Suche nach einem risikolosem Parkplatz für Liquidität werden zumeist Geldmarktfonds eingesetzt. Anleger sollten jedoch genau unterscheiden, welche Art von Geldmarktfonds sie tatsächlich auswählen. Spätestens seit den Turbulenzen auf den Geld- und Kreditmärkten, die im August 2007 begonnen hatten, ist die genaue Analyse der Struktur des Geldmarktfonds oder Cash Fonds sehr wichtig geworden um negative Überraschungen zu vermeiden.
Sicherheit, Laufzeit und Renditepotenzial
Die Gruppe der Geldmarktfonds kann sowohl anhand des Risikopotenzials bzw. der Laufzeit als auch anhand des Renditepotenzials analysiert und in verschiedene Gruppen eingeteilt werden.
Die wohl konservativsten Produkte sind echte "Money Market Funds", die auch den US Money Market Funds gem. SEC rule 2a-7 entsprechen und in Geldmarktpapiere bis zu einer Laufzeit von max. 397 Tage investieren. Im Portfolio darf die gewichtete Restlaufzeit max. 90 Tage betragen. Bei Money Market Funds mit AAA-Rating darf diese Restlaufzeit nur max. 60 Tage sein.
Als "Cash Plus" Produkte bezeichnet man Fonds mit Restlaufzeiten bis max. 180 Tage während "Enhanced Cash" eine gewichtete Restlaufzeit bis zu max. 1 Jahr aufweisen. Ab Restlaufzeiten von 1 Jahr spricht man schon von "Short-Term Bonds" bzw. kurzfristigen Anleihenfonds.
Investoren in Money Market Funds fordern Liquidität und Sicherheit sowie jene Rendite, die sich unter Berücksichtigung der absolut im Vordergrund stehenden Kriterien der täglichen Liquidität und hoher Sicherheit erzielen läßt. Cash Plus Fonds haben das Ziel, ihren Investoren eine zusätzliche Rendite über Money Market Funds zu bieten. Investoren in Enhanced Cash Fonds sind auch bereit, leichte Abstriche bei der kurzfristigen Liquidität in Kauf zu nehmen um mehr Return erwirtschaften zu können. Anleger, die kurzfristige Anleihenfonds auswählen, haben bereits einen deutlich längeren Anlagehorizont und sind dadurch auch schon den Risiken einer sich ändernden Zinsstrukturkurve ausgesetzt.
Invesco mit 84 Mrd. Asset im Cash Management
Invesco Ltd. zählt mit USD 500 Mrd. Assets under Management und davon USD 84 Mrd. im Bereich Cash Management zu den wichtigen Marktteilnehmern. Marc Doman, Managing Director von STIC Global, einer Einheit des Invesco Aim Cash Management Bereichs: "Money Market Funds sind Fonds mit einem AAA-Rating und stellen eine echte Alternative zur Festgeldveranlagung bei Banken bzw. auch zum Sparbuch und sonstigen kurzfristigen Sparformen dar. Unser Unternehmen verwaltet seit 27 Jahren erfolgreich Cash Management Produkte."
Euro Reserve Fund - blütenweiss in Österreich
Mag. Thomas Kraus, CFA, Head of Institutional Business und Geschäftsführer der Invesco Asset Management GmbH in Wien: "Wir bauen auf unsere Expertise in den USA und bieten in Österreich den Euro Reserve Fund (ISIN: LU0102737904) an. Dieser Fonds ist ein in Luxemburg domizilierter Fonds und in Österreich steuerlich betrachtet blütenweiss." Der Fonds wurde im Oktober 1999 aufgelegt und wird seit Juli 2001 von David Taylor in London verwaltet.
Unabhängigkeit von Rating Agenturen im Research
Lu Ann Katz, Director of Cash Management Research bei Invesco Aim in Houston: "Einer der wichtigsten Faktoren im Research ist die Unabhängigkeit von Rating-Agenturen. Unser 9-köpfiges Research Team kann eine durchschnittlich 17-jährige Erfahrung im Credit Research vorweisen und im Durchschnitt sind die Analysten bereits seit 9 Jahren bei Invesco Aim tätig." Im letzten Jahr hatte sich der strikte Research Ansatz sehr bewährt.
Portfolio Management: Liquidität bei Investments als primäres Ziel
Lyman Missimer, Chief Investment Officer Cash Management bei Invesco Aim in Houston: "Ich arbeite mit zehn weiteren Portfolio Managern zusammen, die im Schnitt bereits über 15 Jahre Erfahrung verfügen und davon im Schnitt bereits 11 Jahre bei Invesco Aim sind. Ich selbst bin bereits 13 Jahre in diesem Team. Wir bewerten unsere Portfolios laufend und entwickeln unsere Strategie nach den Möglichkeiten am Markt. Wichtig ist vor jeder Transaktion der detaillierte Compliance Check. Einmal wöchentlich gibt es ein umfassendes Meeting mit dem Credit Research Team in welchem die Bonität der Investments laufend überprüft wird." Im Rahmen von Stress-Tests werden die möglichen Auswirkungen von starken Marktbewegungen simuliert (Kursverluste und Zinsanstiege).
Keine negativen Überraschungen durch die Kreditkrise
Der rigorose Fokus auf Sicherheit hat Invesco Aim im letzten Jahr vor unangenehmen Überraschungen bewahrt. Lu Ann Katz: "Wir hatten kein Exposure gegenüber SIVs, extendible ABCPs, ABCPs von CDOs, kein direktes Exposure gegenüber ABS, keine auction-rate securities, keine CDS, kein direktes Exposure gegenüber sub-prime RMBS. Damit hatten wir im Vergleich zu anderen Anbietern keine Notwendigkeit unser Cash Produkte zu stützen."
In Europa gibt es derzeit noch ein nahezu unüberschaubares Universum von Geldmarktfonds mit unterschiedlichsten Fondsnamen und Bezeichnungen. Eine stärkere Standardisierung bei der Wahl der Produktnamen wäre sicherlich eine Entwicklung zum Vorteil der Anleger.
Weitere Informationen zu IMMFA (Institutional Money Market Funds Association) mit Sitz in London: www.immfa.org
