Investmentstile der Hedge Fonds Manager

Hedge Fonds kommen in regelmäßigen Abständen in die Schlagzeilen der Finanzpresse, sowohl mit spektakulären Gewinnen als auch mit Marktkrisen und Verlusten. Wenig beachtet werden die unterschiedlichen Investmentstile. Dr. Nicholas Verwilghen, Fondsmanager bei EIM S.A., Genf, im Gespräch mit e-fundresearch. Funds |

Dr. Nicholas Verwilghen, Fondsmanager bei European Investment Managers - EIM S.A. in Genf, im Gespräch mit e-fundresearch über die unterschiedlichen Anlagestile von Hedge-Fonds. Das gesamte Interview finden Sie rechts als Audio File.

Sorgfältige Stildiversifikation ist der zuverlässigste Weg, die vorgegebenen Risk/Return-Ziele zu erreichen. Nicholas Verwilghen stellt Ihnen die unterschiedlichen Stile von Hedge-Fonds kurz vor:

Anlagestil: "Arbitrage"

Per Definition ist Arbitrage ein Prozess, der versucht (ineffiziente) Preisunterschiede zwischen gleichen und ähnlichen Anlageinstrumenten auszunutzen.

Dieser von Marktineffizienzen lebende Managementstil, erfordert ein hohes Mass an technischen und analytischen Fähigkeiten zur Bewertung von Anlagevehikeln.

Er richtet sich daher meist auf ein sehr eng begrenztes Marktsegment, welchem er Liquidität und Effizienz bringt.

Anlagestil: "Global Macro"

Der Global Macro Manager investiert typischerweise weltweit, ohne Restriktionen hinsichtlich der Ländergewichtung oder der eingesetzten Anlageinstrumente (Aktien, Obligationen, Rohstoffe, Währungen oder Derivate). Die Begriffe "Global" und "Macro" reflektieren die Tatsache, dass Manager dieses Anlagestils versuchen, die Veränderung und Trends makroökonomischer Variablen (Zinsen, Inflation, Wachstum etc.) zu antizipieren und auszunutzen.

Der Anlagestil wird oft auch als "Macro Discretionary" bezeichnet. In dieser Bezeichnungsweise kommt zum Ausdruck, dass Manager dieses Stils ihre Aktionsfelder weniger aufgrund von systematischen oder systembasiererten Ansätzen identifizieren sondern viel mehr opportunistisch handeln.

Anlagestil: Long / Short (Hedge) Equities

Dieser Stil ist der traditionelle Hedge Fund Ansatz, wie er erstmals in den 50er Jahren umgesetzt wurde. Dabei werden gleichzeitig Aktien gekauft (long gehalten) und leer verkauft (short gehalten). Ziel ist es, auf diese Weise gegen allgemeine Auf- und Abbewegungen des Marktes immun zu sein. Ist die Strategie erfolgreich umgesetzt, so werden in fallenden Märkten die Verluste der Longpositionen durch die Gewinne der Shortpositionen aufgewogen.

Der Nettoerfolg der Strategie spiegelt somit eine überlegene Aktienselektion, sprich ein gutes "stock picking" wider. Manager dieses Stils werden somit ungeachtet der allgemeinen Marktbewegungen Geld verdienen, vorausgesetzt, die "long" gehaltenen Aktien outperformen in steigenden Märkten und die "short" gehaltenen Aktien outperformen in fallenden Märkten. Die Umsetzung des "Short"-teils der Strategie geschieht heute meist durch den Einsatz von Futures und Optionen, anstelle des physischen Leerverkaufs einzelner Aktien.

Anlagestil: CTA - "Commodity Trading Advisors"

Mit "Commodity Trading Advisors" (CTA) wird ein Anlagestil bezeichnet, der ausschliesslich derivative Instrumente einsetzt. Der Begriff stammt aus Zeiten in denen Futures und Optionen entwickelt wurden, um als Absicherungsinstrumente in Agrar- oder anderen Rohstoffmärkten eingesetzt zu werden. Das explosive Wachstum dieser Derivatmärkte auf Öl, Edelmetalle, Währungen, Aktienindizes und Zinsen führte zu Volumen bzw. einer Liquidität, welche dasjenige der Basismärkte oft um ein Vielfaches übersteigt.

Manager dieses Stils investieren typischerweise nur einen Teil ihres Kapitals (10% bis 30%) in Derivatmärkte und halten den Rest in Cash. Kennzeichnend ist dabei, dass jeder Fund auf bestimmte Anlageklassen spezialisiert ist und zudem über ein eigenes System zur Bewirtschaftung von Risiken verfügt. CTAs können einen opportunistischen oder einen rein quantitativen Ansatz bei der Umsetzung ihrer Anlageprozesses haben

Anlagestil: Distressed or Event Driven

Manager dieses ereignisorientierten Stils konzentrieren sich auf Wertpapiere von Firmen in Konkurs oder Reorganisation (z.B. Spin-off oder Übernahme), wobei das Anlagespektrum von pfandrechtlich gesicherten Krediten (geringes Risiko) bis zu Aktien (hohes Risiko) reicht.

Als "distressed" werden Firmen bezeichnet z.B. die Bilanzprobleme haben jedoch über einen gesunden und attraktiven Geschäftsgang verfügen oder Firmen mit wertvollen Aktiven die eine zyklisch bedingten starken Rückgang ihres Cashflows hinnehmen mussten. Solche Firmen, die über ein profitables Geschäft verfügen, werden fast immer restrukturiert, wobei eine neue Kapitalstruktur geschaffen wird, welche durch den aktuellen Cashflow unterstützt wird.

Anlagestil: "Global Macro"

Der Global Macro Manager investiert typischerweise weltweit, ohne Restriktionen hinsichtlich der Ländergewichtung oder der eingesetzten Anlageinstrumente (Aktien, Obligationen, Rohstoffe, Währungen oder Derivate). Die Begriffe "Global" und "Macro" reflektieren die Tatsache, dass Manager dieses Anlagestils versuchen, die Veränderung und Trends makroökonomischer Variablen (Zinsen, Inflation, Wachstum etc.) zu antizipieren und auszunutzen.

Der Anlagestil wird oft auch als "Macro Discretionary" bezeichnet. In dieser Bezeichnungsweise kommt zum Ausdruck, dass Manager dieses Stils ihre Aktionsfelder weniger aufgrund von systematischen oder systembasiererten Ansätzen identifizieren sondern viel mehr opportunistisch handeln.

Multi-Manager Hedge Fonds der Carl Spängler KAG

Dr. Verwilghen ist der verantwortlicher Dachfondsmanager des von der Carl Spängler KAG aufgelegten Multi-Manager-Hedge Fonds. Der Multi-Manager Hedge Fund (WKN 934057) ist ein Luxemburger Fonds, der in internationale Hedge Fonds investiert. Dabei werden solche Fonds bevorzugt, die nicht mit den gängigen Marktindizes korrelieren und geringe Volatilität aufweisen.

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.
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