Die im Rahmen der Neue Märkte Fonds Studie analysierten 14 Fonds repräsentierten ein Volumen von insgesamt EUR 1,29 Mrd. Das durchschnittliche Fondsvolumen betrug somit EUR 92,1 Mio. Das geringste Fondsvolumen war EUR 1,2 Mio. Die vier kleinsten Neue Märkte Fonds kamen auf ein Fondsvermögen von nur EUR 16 Mio. bzw. 1,3 % des Gesamtvolumens der Fonds, die für die Studie unter der Lupe genommen wurden. Die Volumensdaten beziehen sich auf den 30. Juni 2001. Detaillierte Facts & Figures finden Sie im PDF-Dokument zum Download (rechts).
Knapp 80 % des Volumens entfallen auf vier Fonds
Auffallend ist, daß 78,8 % des Gesamtvolumens auf nur vier Neue Märkte Fonds entfällt. Die vier unten dargestellten Fonds von Julius Bär, INVESCO, DWS und UBS trugen durch die enormen Mittelzuflüsse zum Wachstum dieser Fondsgesellschafen bei und präsentieren sich, trotz dramatischer Kursverluste, heute noch mit einem beträchtlichen Volumen von insgesamt EUR 1,01 Mrd.
INVESCO Neue Märkte Fonds - EUR 265,3 Mio.
JB Special German Stock - EUR 265,1 Mio.
UBS (Lux) Equity Fund - New Markets - EUR 263,9 Mio.
DWS Euroland Neue Märkte - EUR 221,1 Mio.
Vor 12 Monaten konnte der größte Neue Märkte Fonds noch mit einem Volumen von EUR 1,3 Mrd. glänzen. 6 Monate später lag dieser Wert nur mehr bei EUR 621 Mio. und vor drei Monaten bei EUR 415 Mio.
Performance: dramatische Verluste in den letzten 12 Monaten
Auf Basis von aktuellen Kursen verzeichneten alle vier Flaggschiffe des Neuen Marktes zum Teil dramatische Verluste. Die Charts der einzelnen Fonds zeigen außer den kurzfristigen Erholungsphasen im Januar und April 2001 seit 12 Monaten keine nachhaltig positiven Perioden.
Analysten und Neue Märkte Fondsmanager sind dafür verantwortlich, für Anleger in diesem speziellen Segement möglichst gute Renditen zu erwirtschaften. Eine scheinbar klar definierte Aufgabenstellung, die jedoch von Anlegern nach einem Jahr des Schreckens und der Verluste mitunter anders interpretiert wird.
"Fondsmanager müßten doch in der Lage sein, Krisen vorauszusehen und die guten von den schlechten Investments zu trennen - dafür würden Sie ja bezahlt", argumentieren viele Anleger mehr oder weniger offen. Das Halten übermäßig hoher Cash-Quoten im Fonds ist allerdings nicht das Anlageziel der Fonds in diesem Segment.
Kritik hat auch ihre positiven Seiten. Die kritische Beschäftigung mit dem Veranlagungsthema ist ein wichtiger Weg der Bewältigung des Verlust-Traumas. Im Nachhinein werden Erinnerungen an Risikohinweise, kritische Warnungen und grundsätzliche Skepsis vor dem schnellen Reichtum wieder wach. Verluste können nicht über Nacht aufgeholt werden. Anlegern bleibt oft nur das Motto: "book it to experience", man ist reicher geworden - vor allem an Erfahrung.
1-Jahres Performance: Flaggschiffe gleich weit in der Minuszone
Die enorme Sogwirkung des Neuen Marktes hat die wichtigsten Fondsmanager und Fonds in diesem Segment nicht nur in die gleiche Richtung, sondern auch fast gleich weit in die Minus-Zone gespült.
Dies ist umso bemerkenswerter, als die Fondsmanager durchaus unterschiedliche Meinungen und Strategien kommunizieren, sich mit großer Anstrengung von der Konkurrenz zu differenzieren versuchen und auf unterschiedliche Research-Kapazitäten zurückgreifen können. Die folgende Aufstellung stellt die Differenzierungsmöglichkeiten in einer so schwierigen Marktphase ernsthaft in Zweifel:
- 68,3 % - INVESCO Neue Märkte Fonds
- 72,9 % - JB Special German Stock
- 72,2 % - UBS (Lux) Equity Fund - New Markets
- 73,7 % - DWS Euroland Neue Märkte
Die täglichen Schwankungen am Neuen Markt übertreffen teilweise die hier dargestellten Performanceunterschiede - aus diesem Grund wurde auf die Darstellung in Form einer Rangliste verzichtet. Die Reihenfolge der Volumenstabelle wurde beibehalten. Die Bandbreite der Volatiitätskennzalen über 1 Jahr liegt bei diesen Fonds zwischen 35 % und 45 %.
Die Performancezahlen beziehen sich auf die aktuellen Daten per 24. Juli 2001 - diese werden im u. a. Chartlink täglich aktualisiert.
Track Record der Fondsmanager verschlechterte sich
Der nun schon länger andauernde Kursverfall am Neuen Markt hat sich in den letzten Monaten auch negativ auf den Track Record der Fondsmanager ausgewirkt. Konnten über die letzten 12 Monate noch 12 der 14 analysierten Neue Märkte Fondsmanager den NEMAX All Share Index outperformen, gelang dies über die letzten 6 Monate nur mehr 6 Fondsmanagern. Interessanterweise fiel dieser Anteil über die letzten drei Monaten auf exakt drei Fondsmanager.
Welche Gründe gibt es dafür? Einerseits machte sich unter den Fondsmanagern eine gewisse Ungeduld breit - man hat versucht, von einem möglichen Anstieg des Marktes als Erster zu profitieren und hat damit auf die breite Diversifizierung verzichtet. Doch gerade die großen NEMAX Aktien verzeichneten in den vergangenen Wochen und Monaten enorme Kursverluste. Scheinbar sichere Fluchthäfen wurden plötzlich überflutet und die Flaggschiffe bekamen Schlagseite.
Geringe Mittelabflüsse - Anleger bleiben an Bord
Verkäufe auf breiter Front wurden in den letzten Monaten nicht beobachtet. Die Anlaysten der FondsConsult bezifferenten die Mittelabflüsse der Neue Märkte Fonds über die letzten 12 Monate mit durchschnittlich 5 %. Dies bedeutet, daß der Großteil der Anleger vorerst noch in Ihren Fonds investiert bleibt.
Der positive Aspekt dabei ist, daß Anleger damit den für dieses Segment sicherlich sinnvollen mittel- bis längerfristigen Anlagehorizont haben. Ein negativer Aspekt kann sein, daß an den Neuen Märkten noch gar keine Marktbereinigung stattgefunden hat und aktuell invesierte Fondsanleger darauf warten, zu Ihren ursprünglichen Einstandskursen zu verkaufen. In diesem Fall würde auf den Neuen Märkten längerfristig Verkaufsdruck lasten, der durch zusätzliche neue Käufer aufgewogen werden müßte.
Entwickeln sich die Kurse der Neue Märkte Fonds wieder substantiell nach oben, wird es zumindest nicht an Liquidität fehlen - man kann erwarten, daß bei einer Erholung des Marktes neue Anleger investieren werden.
Ausblick - Licht am Ende des Tunnels?
Der Wert von Wachstumsaktien wird weniger durch aktuelle Bewertungsniveaus beeinflußt, sondern vor allem durch das zukünftige Gewinnwachstum.
Eine weitere Abschwächung der Konjunktur in Europa kann dazu führen, daß trotz Kursrückgängen und Verlusten, Aktien am Neuen Markt auf Basis der reduzierten Erwartungen noch immer überbewertet sind.
Eine Verbesserung der Konjunktur in den USA und Europa wird jedoch sicherlich von den europäischen Neuen Märkten antizpiert werden.
Welche Fonds werden die Gewinner sein?
e-fundresearch wird Ihnen in den nächsten Monaten regelmäßig Interviews und Meinungen der wichtigsten Fondsmanager am Neuen Markt liefern und eine unabhängige Entscheidungsgrundlage anbieten. Wer in den nächsten 12 Monaten zu den Siegern zählen wird kann heute niemand sagen - fest steht, daß die Flaggschiffe der Neue Märkte Fonds mit vergleichbaren Rückständen ins Rennen gehen.
