CO₂ als neuer Performancetreiber?

Growth vs. Value, Small Caps vs. Large Caps: Die Investmentwelt kennt viele verschiedene Performancefaktoren: Warum sich auch der CO₂-Fußabdruck von Unternehmen als Faktor etablieren könnte, erklärt Pierre Schoeffler, Global Asset Allocation und SRI Advisor bei La Française, in einem Gastkommentar: Markets | 09.08.2017 17:33 Uhr
Pierre Schoeffler, Global Asset Allocation und SRI Advisor, La Française  / ©  La Fancaise
Pierre Schoeffler, Global Asset Allocation und SRI Advisor, La Française / © La Fancaise
Archiv-Beitrag: Dieser Artikel ist älter als ein Jahr.

"Das Aktieninvestmentmanagement auf Basis von spezifischen Performancefaktoren erfreut sich unter Anlegern zunehmender Beliebtheit. Exposures zu Marktanomalien, die statistisch identifiziert und durch Unterschiede im Marktverhalten oder den Regularien erklärt werden, erzeugen eine ÜberPerformance. Fünf Schlüsselfaktoren werden sowohl in der Welt der akademischen Finanzwissenschaft als auch in der Praxis hervorgehoben: Growth vs. Value, High vs. Low Momentum, Small Caps vs. Big Caps, niedrige vs. hohe Volatilität und hohe vs. niedrige Qualität. Dabei können die Faktoren je nach Marktbedingungen zu bestimmten Zeitpunkten stärker ausgeprägt sein als andere.

Bis 2014 erkannte die wissenschaftliche Literatur zu Aktienmärkten den niedrigen vs. hohen CO2-Fußabdruck nicht als Faktor an, der in Bezug auf eine risikoadjustierte Rendite signifikant oder ausreichend stabil sein kann. Allerdings wurde das Vorhandensein einer Risikoprämie auf die erwartete Rentabilität von Unternehmen bei einem großen CO2-Fußabdruck erkannt. Außerdem spielt der Fakt eine Rolle, dass die Bewertung und Liquidität dieser Unternehmen von transparenten Informationen über CO2-Emissionen profitieren. 

Jüngste Analysedaten zu globalen Aktienmärkten deuten allerdings darauf hin, dass der CO2-Faktor dabei ist, sich zu einem wichtigen Performancetreiber zu entwickeln. Wenn man das Universum des MSCI AC World Index betrachtet, lassen sich zwei Portfolios nach CO2-Fußabdruck der Unternehmen aufbauen: ein Low-Carbon-Portfolio aus dem Viertel der Unternehmen mit den niedrigsten CO2Emissionen und ein High-Carbon-Portfolio aus dem Viertel mit dem größten CO2-Fußabdruck. In den vergangenen vier Jahren hat das Low-Carbon-Portfolio eine Outperformance von 2,9% gegenüber dem High-Carbon-Portfolio erzielt, und das bei geringerer Volatilität. Im Vergleich zum MSCI AC World Index hat das Low-Carbon-Portfolio eine um 1,9% höhere Performance erzielt. Das Portfolio mit dem hohen CO2-Fußabdruck hat hingegen eine 1% niedrigere Performance als der MSCI AC World Index insgesamt erreicht.

Der CO2-Faktor hat bei globalen börsennotierten Immobiliengesellschaften eine noch größere Bedeutung und ist noch langfristiger ausgerichtet. Mit Blick auf den EPRA Global Index erzielt ein Low-Carbon-Portfolio aus der Hälfte der Bestände, die die beste Umweltbilanz aufweisen, über die vergangenen 11 Jahre eine um 5% höhere Performance als der Index bei einem gleichwertigen Volatilitätsniveau.

Der CO2-Faktor ist definitiv ein Performance-Element, das bei der Verwaltung eines in Aktien investierten Portfolios berücksichtigt werden sollte. Dies gilt insbesondere bei börsennotierten Immobiliengesellschaften, wobei dies eigentlich nicht so überraschend ist, da 40% der anthropogenen Emissionen von Treibhausgasen aus dem Bausektor stammen. In Anbetracht der Performance-Unterschiede zwischen Low- und High-Carbon-Portfolios preist der Aktienmarkt implizit CO2-Äquivalente auf rund 100 Euro pro Tonne ein, und zwar in Erwartung von zukünftigen Besteuerungen oder der Umsetzung eines echten Marktes für Emissionsrechte."

Pierre Schoeffler, Global Asset Allocation und SRI Advisor, La Française 


Gastkommentare werden von anerkannten Experten verfasst, deren Meinungen nicht mit jener der e-fundresearch.com Redaktion übereinstimmen müssen.

Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.
Klimabewusste Website

AXA Investment Managers unterstützt e-fundresearch.com auf dem Weg zur Klimaneutralität. Erfahren Sie mehr.

Melden Sie sich für den kostenlosen Newsletter an

Regelmäßige Updates über die wichtigsten Markt- und Branchenentwicklungen mit starkem Fokus auf die Fondsbranche der DACH-Region.

Der Newsletter ist selbstverständlich kostenlos und kann jederzeit abbestellt werden.