Chinas BIP hat im ersten Quartal auf Jahresbasis 11,9% erreicht. Damit konnte es viele Voraussagen übertreffen. Nach unserer Meinung zeigen diese Zahlen, wie erfolgreich die chinesische Regierung das Wachstum auf stabile Füße stellt. Die inländische Nachfrage hat angezogen und das Wachstum fußt auf einer breiteren Basis als in der Vergangenheit. Die Stärke der aktuellen Zahlen und die steigenden Immobilienpreise führen wieder zwangsläufig zu Bedenken hinsichtlich möglicher Blasenbildung und zu Diskussionen über die Richtung der chinesischen Geldpolitik.
Wir sind der Meinung, dass die Aussicht auf möglicherweise steigende Zinsen sich bereits in den Preisen widerspiegelt. Zu Beginn von 2010 hat die chinesische Regierung die monetären Zügel angezogen und die Kreditvergabe verlangsamt. Der chinesische Aktienmarkt entwickelte sich dementsprechend. Der Markt hat seit Jahresbeginn um magere 2% zugelegt.
Das Vertrauen der Investoren wird durch ein weiterhin beständig positives Wirtschaftswachstum sowie ansteigende Unternehmensgewinne weiter gefestigt. Ein Erholung des Exportwachstums sollte hier mittelfristig zusätzliche Impulse geben. Die gezügelte Geldpolitik oder Normalisierung der Zinsen ist absolut positiv für ein nachhaltiges langfristiges Wachstum. Wir halten den chinesischen Markt für langfristig sehr attraktiv und die derzeitige Underperformance bietet langfristig ausgerichteten Investoren einen attraktiven Einstiegspunkt. Wir bleiben dabei, dass in 2010 Stockpicking der Schlüssel zum Erfolg ist.
ASEAN – Konjunkturerholung nimmt Fahrt auf
Obwohl die Konjunkturerholung weltweit eher schleppend verläuft, hat sie in Asien bereits wieder stärker Fahrt aufgenommen. Der Grund dafür sind günstige Tendenzen wie insbesondere solidere Bilanzen der Privathaushalte und der Unternehmen sowie die demografische Entwicklung. Indonesien ragt dabei besonders heraus. Derweil gehen wir davon aus, dass Singapur von einer zyklischen Erholung des Welthandels profitieren wird, während sich die Tourismusbranche dank der Eröffnung der Integrated Resorts zu einem weiteren Stützpfeiler des Wachstums entwickelt. Gleichzeitig wird sich das produzierende Gewerbe in Thailand in diesem Jahr wieder erholen, weil der Binnenkonsum von hohen Einkommen in der Landwirtschaft gestützt wird.
Korea – Solide Gewinne
Nachdem der Markt bereits Anfang des Jahres eine moderate Konsolidierung verzeichnet hatte, legen koreanische Aktien derzeit solide Gewinne vor. Die Marktteilnehmer gelangten zunehmend zu der Auffassung, dass die sich immer klarer abzeichnende konjunkturelle Trendwende in den USA sowie in anderen etablierten Märkten das Vertrauen in den Aktienmarkt gestützt hat. Angesichts der anhaltenden Stabilisierung sowie der allmählichen Erholung der globalen Nachfrage ist Korea nach wie vor günstig positioniert, um von einem Anstieg der Nachfrage aus Industrienationen wie den USA sowie aus Schwellenländern wie China und den anderen BRIC-Staaten zu profitieren. Aufgrund des soliden Gewinnwachstums bleibt das Bewertungsniveau attraktiv. Allerdings bestehen wegen des instabilen Charakters der globalen Erholungstendenz sowie der Finanzmärkte weiterhin Risiken.
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