Emerging Markets Update mit Fiera Capital

Was bewegte die Schwellenländer-Märkte im vergangenen Kalenderjahr 2017? Details im aktuellen Marktkommentar von Mark Bickford-Smith, Fondsmanager des Magna Emerging Markets Fund: Fiera Capital | 19.01.2018 14:54 Uhr
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Archiv-Beitrag: Dieser Artikel ist älter als ein Jahr.

"Das Jahr 2017 endete für Aktien der Emerging Markets gut. Obwohl es zur ersten Korrektur von 5% in zwölf Monaten kam, erholte sich die Anlageklasse und erreichte Kursstände, wie man sie das letzte Mal 2011 gesehen hatte. 2017 war ein Jahr, in dem Emerging Markets besser als fast alle anderen wichtigen Anlageklassen abschnitten. Diese Performance fußte auf einer Erholung bei den Unternehmensgewinnen (unter Einsatz von relativ wenig Fremdkapital), stärkerem Konjunkturwachstum, unterbewerteten Währungen, die gerade wieder anziehen, und einer Untergewichtung seitens der globalen Anleger.  

Jeder wichtige Markt legte im Dezember auf US-Dollar-Basis zu, außer Mexiko, das den Monat unverändert abschloss. Die Türkei stach hervor, da dort die Währung stärker notierte, und Südafrika reagierte positiv auf die Nachricht, dass Zumas ehemalige Gattin nicht Präsidentin werden würde. Dieser Umstand verlängerte das gute Abschneiden Südafrikas im Quartal. Andere gute Performer über diesen Zeitraum waren Korea und Indien, wohingegen vor allem Brasilien hinterherhinkte. 

Im Dezember schnitt der Magna Emerging Markets Fund zwar unterdurchschnittlich ab, aber seit seiner Auflegung im Mai dieses Jahr ist seine Performance besser als der Durchschnitt.

Der herausragende Performer diesen Monat war The Foschini Group, der südafrikanische Textileinzelhändler, der von einem stärkeren Rand und Optimismus in Bezug auf den südafrikanischen Markt angetrieben wurde, nachdem Cyril Ramaphosa beim ANC-Parteitag zum Vorsitzenden gewählt wurde. Vakrangee, das indische Auftragsabwicklungsunternehmen, setzte seine äußerst dynamische Entwicklung weiter fort und hat seit Ende Mai seinen Aktienkurs mehr als verdoppelt. Die starke Performance des Unternehmens nahmen wir bereits in den Vormonaten zur Kenntnis, und wir hatten erst kürzlich ein weiteres positives Meeting mit Unternehmensvertretern. Das Unternehmen übertrifft selbst unsere optimistischsten Margenprognosen. Für die nächsten drei Jahre liegt der Grund für eine Anlage hauptsächlich beim erwarteten Umsatzwachstum. Supervielle, eine argentinische Bank, kletterte im Dezember deutlich in die Höhe. Das war zum Teil eine Reaktion auf das schwache Abschneiden im Quartal bisher. Der gesamte Bankensektor wurde durch den vermeintlichen Skandal bei der Banco Macro in Mitleidenschaft gezogen. Inzwischen erholen sich diejenigen Banktitel, die von dem Skandal nicht betroffen waren, berechtigterweise wieder. Außerdem weisen die Kreditzahlen für das Land eine anhaltende positive Dynamik beim Kreditwachstum auf, das über den Markterwartungen liegt. 

Im Gegensatz dazu notierte die Aktie von Astro Malaysia diesen Monat schwächer. Im Herbst war die Aktie gestiegen, da die Content-Kosten fielen. Jetzt war der Markt aber wegen eines Mangels an neuen Investitionen in Content enttäuscht, weil dadurch die Margen unter Druck kamen.

IEnova, der mexikanische Energieversorger, wurde im Monatsverlauf durch einen schwächeren Peso und das politische Risiko belastet, dass ein populistischer Kandidat die Präsidentschaftswahlen Mitte 2018 gewinnen könnte. Letzteres könnte ein Risiko dahingehend darstellen, dass der Reformprozess gestoppt bzw. umgekehrt werden könnte. Gewichtige Änderungen würden allerdings einer Verfassungsänderung bedürfen, was höchst unwahrscheinlich ist. Wir sind zuversichtlich, dass IEnova sein EBITDA zwischen 2016 und 2020 verdoppeln wird. 

2017 flossen über 80 Mrd. US-Dollar in Aktien der Emerging Markets, die zweithöchste Summe überhaupt, und dennoch bleibt der Durchnittsfonds in diesem Bereich untergewichtet, was an den hohen Abverkäufen zwischen 2013 bis 2015 liegt. Auf das Jahr gesehen, schlugen laut der Deutschen Bank Aktien der Emerging Markets jede andere wichtige Anlageklasse, während im vierten Quartal lediglich Öl und japanische Aktien besser abschnitten. Trotz der Stärke der Anlageklasse in diesem Jahr stellt HSBC fest, dass das zukünftige KGV für Emerging Markets immer noch bei bescheidenen 12,3x verharrt, im Vergleich zu 17,1x für Aktien der etablierten Märkte. Und das, obwohl es auf den Emerging Markets besser um das Ertragswachstum bestellt ist: für 2017 werden hier 23% prognostiziert im Vergleich zu 14% für die etablierten Märkte, und die Prognosen für 2018 liegen bei jeweils 13% im Vergleich zu 10%."

Mark Bickford-Smith, Fondsmanager des Magna Emerging Markets Fund

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