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Markthintergrund
Der neu erworbene Optimismus war das Resultat der wachsenden Erwartung, dass die Federal Reserve an der Spitze oder zumindest in der Nähe der Spitze des Zinsstraffungszyklus angelangt ist (während bequemerweise außer Acht gelassen wurde, welche Auswirkungen eine Konjunkturverlangsamung auf Erträge haben könnte). Die Ertragssaison des zweiten Quartals bot ebenfalls eine willkommene Ablenkung. Zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Kommentars haben die meisten Unternehmen den Erwartungen entsprochen oder diese geschlagen, was die Nerven des Marktes beruhigt hat. Die meisten Unternehmen sind jedoch vorsichtiger in ihren Zukunftsprognosen, eine Tatsache, die bis jetzt anscheinend ignoriert worden ist.Investitionstätigkeit des Henderson Horizon Pan European Equity Fund
- Das Fondsmanagement-Team veräußerte ihre Position in EADS auf der Grundlage, dass die Probleme des Unternehmens tiefer gehen und daher mittelfristig wahrscheinlich nicht gelöst werden können. Der Verkaufserlös wurde zur erneuten Hereinnahme von STMicroelectronics in den Fonds verwendet, nachdem seine Aktien als Reaktion auf enttäuschende Ergebnisse stark gefallen waren. Das Fondsteam glaubt, dass der Abwärtstrend eine Überreaktion war.
- Außerdem stockten sie Philips Electronics nach einem ermutigenden Treffen mit dem Managementteam auf.
- Das Henderson-Team erhöhte ferner ihre Beteiligungen an National Bank of Greece und dem schweizerischen Logistikkonzern Kühne & Nagel. Die Aktien von Kühne & Nagel hatten trotz der Veröffentlichung einer Reihe guter Ergebnisse des Unternehmens zu kämpfen, und dies bot ihnen eine Gelegenheit, die Position zu einem attraktiven Preis aufzustocken.
Aussichten
Die europäischen Aktienmärkte machten im Juli gute Fortschritte, und die Stärke des Aufwärtstrends war überraschend. Sobald sich die Aufmerksamkeit weg von der Berichtssaison wieder hin zu den Aussichten auf eine Verlangsamung der internationalen Wirtschaft wendet, könnten die Märkte Mühe haben, sich zu behaupten. In diesem Umfeld dürfte die Strategie des Henderson Fondsmanagement-Teams der Vermeidung zyklischer Titel und der Konzentration auf verlässliche Wachstumstitel guter Qualität dem Fonds zugute kommen.
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