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USA
Die jüngsten Konjunkturschwergewichte bestätigten mehr (ISMIndustrie) oder weniger (Arbeitsmarktbericht), dass lediglich von einer milden Abkühlung in den Quartalen um die Jahreswende auszugehen ist und die US-Wirtschaft dann im kommenden Jahr wieder an Fahrt aufnimmt. In den Schwellenländern brummt der Konjunkturmotor ohnehin. Für eine in Summe positive Wochenbilanz der US-Indizes mit vor allem starken zyklischen Titeln war jedoch die leichte Entspannung an der Staatsverschuldungsfront verantwortlich. Gleichwohl wir betonen wollen, dass dieses Thema noch keineswegs vom Tisch ist! Die Fundamentaldaten sprechen aber insgesamt für weiterhin positive Nachrichten auf Seiten der Unternehmen, auch wenn wir im kommenden Geschäftsjahr von einer deutlichen Verflachung der Gewinnwachstumsdynamik ausgehen. Kurzfristig begrenzt das Staatsverschuldungsthema noch das Aufwärtspotenzial, die genannten Faktoren werden unserer Meinung nach aber in der ersten Hälfte des kommenden Jahres wieder Kursanstiege bringen.
Europa
Die letzte Woche hat wieder einmal gezeigt, wie schnell die Stimmung an den Aktienmärkten drehen kann. Während die ersten Tage der Woche noch von großer Verunsicherung geprägt waren, hat sich zuletzt die Lage im Zuge der erfolgreichen spanischen Anleiheemission wie auch der Hoffnung, dass die EZB ihre Staatsanleihenkäufe intensivieren könnte, verbessert. Zwar hat sich Letzteres nicht erfüllt, aber im Endeffekt konnte es den Anlegern die Stimmung nicht vermiesen. Dennoch wird uns dieses Thema noch längere Zeit begleiten und immer wieder für Verunsicherung sorgen. Demgegenüber steht aber eine mittlerweile wieder ziemlich beachtliche Ertragskraft der europäischen Unternehmen, wobei es aktuell keine Anzeichen gibt, dass diese abreißen sollte. Dementsprechend sind die Bewertungsniveaus als nicht teuer einzustufen und spiegeln zusammen mit der ansprechenden Dividendenpolitik auch die relative Attraktivität gegenüber dem Rentenmarkt wider. Dies stimmt uns auch trotz der Staatsschuldenproblematik für die kommenden Monate leicht zuversichtlich.
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