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Investitionstätigkeit
- Wir glauben, dass sich diese jüngste Beurteilung der Konjunkturaussichten für die USA als zu optimistisch erweisen könnte und dass eine schärfere Verlangsamung durchaus im Bereich des Möglichen liegt. In diesem Umfeld sind Unternehmen mit unvorhersagbarem Ertragswachstum natürlich mit größerem Risiko behaftet. Obwohl es einige Zeit dauern könnte, bis unsere Strategie Früchte trägt, dürfte sich unsere Konzentration auf Titel mit höherer Ertragssichtbarkeit als vorteilhaft herausstellen.
- Während des Monats nahmen wir den Mobiltelefoneinzelhändler und Breitbandservice-Provider Carphone Warehouse wieder in den Fonds auf. Das Unternehmen verfügt über starke Wachstumsaussichten, die sich in seinem Aktienkurs nicht vollständig widerspiegeln.
- Außerdem sind wir wieder zu dem dänischen Reederei-Riesen Moller Maersk zurückgekehrt. Seit unserer Entscheidung, den Titel früher im Jahr zu verkaufen, sind die Aktien aufgrund eines Abschwungs bei Frachtpreisen bedeutend gefallen. Unsere Analysen lassen vermuten, dass die Frachtkosten wahrscheinlich ihre Talsohle erreicht haben und die Aktien diese besseren Nachrichten gegenwärtig nicht widerspiegeln. Außerdem machen sich die Vorteile der Nedlloyd-Fusion allmählich bemerkbar.
- Ein Neuzugang war der in Südafrika notierte Finanzservicekonzern Investec. Wir glauben, dass das Unternehmen über bessere Aussichten verfügt, als der Aktienkurs im Moment vermuten lässt.
- Um diese Käufe zu finanzieren, reduzierten wir im September unser Engagement bei den Ölriesen BP, Total und ENI. Auf der Verkaufsseite veräußerten wir Karstadt Quelle nach einer teilweisen Erholung des Aktienkurses. Außerdem verkauften wir den Telekom-Mobiltelefonhersteller Nokia angsichts unserer Besorgnis, dass die Drittquartalsergebnisse nur mit Mühe den Erwartungen entsprechen könnten.
Außerdem verkauften wir unsere Beteiligung an dem Pharmariesen Sanofi-Aventis aufgrund seiner schwachen Wachstumsaussichten. Schließlich stockten wir unsere Beteiligungen an Sodexho, SAP, Icap
und Lonza auf.
Aussichten
- In den nächsten Monaten dürften die Anleger Wirtschaftsmeldungen genau unter die Lupe nehmen, um zu beurteilen, ob die US-Wirtschaft auf eine harte oder weiche Landung zusteuert. Wir erwarten, dass dem
Fonds sein Schwerpunkt auf verlässlichen Wachstumsgesellschaften guter Qualität zugute kommen wird.
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