Im Überblick:
„Wir gehen auch weiterhin davon aus, dass erste Zinssenkungen im Juni erfolgen werden. Die Einschätzung des Marktes hat sich für den Juni angenähert. Mit Senkungen um 95 Basispunkten (BP) in diesem Jahr sind diese aber etwas dovisher als unsere Prognose von 75 BP.“
„Der EZB-Rat benötigt mehr Daten, um sich über die inländische Disinflation zu informieren und damit über den bevorstehenden Lockerungszyklus zu vergewissern. Diese werden wahrscheinlich dazu beitragen, dass sich die Ansichten innerhalb des Rats annähern.“
„Zwei Annahmen der EZB-Verantwortlichen müssen genau beobachtet werden: der Anstieg der Arbeitsproduktivität und der Gewinne, die gestiegenen Arbeitskosten auffangen. Dies dürfte eine Schlüsselrolle bei den deutlichen Abwärtskorrekturen der EZB mit Blick auf die Kerninflation spielen.“
„Lagarde hielt sich insgesamt vorsichtig zurück, um die die Markterwartungen zu beeinflussen. Jedoch stellte sie klar, dass Zinssenkungen bei diesem Treffen nicht diskutiert worden seien, obwohl gerade erst damit begonnen wurde, über eine Lockerung der restriktiven Haltung zu diskutieren. Dieser Satz lässt zwei Rückschlüsse zu: Zum einen ist die erste Zinssenkung zwar wichtig, wenn auch möglicherweise nicht so entscheidend wie die weitere Orientierung, die der EZB-Rat zum Zeitpunkt der ersten Zinssenkung für den Lockerungszyklus geben muss – ganz über die Datenabhängigkeit hinaus. Zum anderen gibt es anscheinend eine Spaltung innerhalb des Rates.“
„Die Wachstumsprognose und die erwartete Inflation wurden nach unten korrigiert, sodass jetzt eine leichte Asymmetrie um die zwei Prozent zu erkennen ist. Entscheidend ist, dass der Zeitplan für das Erreichen des Zwei-Prozent-Ziels unverändert im zweiten Halbjahr 2025 verbleibt.“
„Wie von uns erwartet, bleibt der Zeitpunkt, zu dem die Gesamtinflation das EZB-Inflationsziel von zwei Prozent erreichen soll, gegenüber Dezember unverändert - 2. Halbjahr 2025 – , was den unveränderten, weitgehend neutralen geldpolitischen Kurs rechtfertigt.”
